Analiza fundamentalna
W. P. Carey Inc.
Historia i działalność spółki
Spółka założona została w roku 1973. Jej założycielem jest William P. Carey, który to podczas studiów znalazł sposób na pierwszy biznes. Zanim jednak rozpoczął studia, handlował wodą sodową i własnoręcznie robionym atramentem, który robił w piwnicy. Podczas studiów w Princeton, na pierwszym roku zauważył, że jako jeden z nielicznych posiada w akademiku lodówkę. Dusza przedsiębiorcy nie pozwoliła mu na nic innego, jak zakupić więcej lodówek i je dzierżawić. To podwaliny spółki WPC, która do dzisiaj stała się wielką korporacją.
Na giełdzie NYSE spółka zawitała w roku 1998, pozwoliło to na europejską ekspansję już rok później. Pierwsze biuro zostało otwarte w roku 1999 w Londynie, a kilka lat później, w 2008 kolejne biuro otworzono w Amsterdamie. W 2012 natomiast spółka przechodzi na działalność, którą prowadzą REITy, czyli fundusze, które inwestują w nieruchomości, w dużym uproszczeniu. Spółka w 2017 roku ogłosiło plany wycofania się ze wszystkich niehandlowych oraz detalicznych źródeł pozyskiwania funduszy w ramach transformacji do REITu.
Obecnie spółka posiada 1266 nieruchomości, które wynajmowane są na całym świecie przez 356 najemców. Wartość najmu to 1 200 000 000$. Średni okres trwania umowy to 10,8 roku. Powierzchnia, którą dysponuje WPC wynosi 150 000 000 stóp kwadratowych, czyli blisko 14 000 metrów kwadratowych.
Zajętość powierzchni wynajmowanych przez W. P. Carey kształtuje się na poziomie 98% i od 2009 roku nie spadła poniżej 96,6%, co w mojej opinii jest bardzo dobrym wynikiem. Nawet w trakcie pandemii w 2020 roku zajętość wynosiła 98,5%, kiedy to reity nie miały łatwych czasów.
Nieruchomości W.P. Carey są usytuowane w znacznej części, bo aż 62% w Stanach, 36% działalności to Europa (w tym Polska), natomiast 2% nieruchomości znajduje się w innych regionach (Kanada, Japonia, czy Meksyk).
Dziesięć największych najemców generuje dla WPC 252 000 000$, okupując przy tym 377 nieruchomości, przy średnim okresie najmu 12 lat. Są oni odpowiedzialni za 20,7% przychodów spółki.
Kryteria inwestycyjne
Spółka współpracuje z dużymi najemcami, wynajmując swoje obiekty po jednym każdemu. Dużymi, ponieważ koszty nieruchomości, którymi zarządza WPC wahają się między 5 000 000$-50 000 000$. Lokalizacja tych nieruchomości to USA lub Europa, z drobnymi wyjątkami, a główny model obecnie, to leasing wsteczny, czyli odkup nieruchomości i długoletnia umowa z poprzednim właścicielem, na wynajem. Minimalny okres umowy najmu to 10 lat, za to nie ma ograniczenia w stosunku do segmenty rynku, w którym najemca działa.
Wskaźniki
Wycena spółki wraca do przedpandemicznych wycen i do tego znów staje się droga wskaźnikowo. Wg serwisu GuruFocus jest przewartościowana o kilkanaście procent, a jej cena w okolicy 78,62$ odpowiada wskaźnikowi P/E (price to ernings) na poziomie nieco ponad 30. Może to dyskwalifikować spółkę pod tymi względami. Warto jednak nadmienić, że przy okazji REITów lepszym wskaźnikiem zamiennie do P/E jest P/FFO, który obecnie wynosi 17,49.
Wartość wskaźnika Debt/Equity, jak na REIT jest całkiem pozytywna i zaskakująca, spółka posiada zobowiązania finansowe, jednak jak dla tego instrumentu, gdzie lewar jest głównym narzędziem, wartość wspomnianego wskaźnika jest zaskakująco pozytywna.
Mimo wszystko spółka notuje bardzo przyjemne wartości przychodów i zysków w ujęciu 3 letnim.
Finanse spółki
W ogólnym ujęciu przychody spółki rosną, przy czym są lata gorsze, jednak przychody, które spółka wtedy notuje nie są drastycznie mniejsze, a raczej nieznacznie, jak rok 2017, kiedy r/r przychody zmniejszyły się o niespełna 50 000 000$ i wyniosły 860 000 000$, za to już na koniec roku 2019 te przychody wynosiły 1 210 000 000$, więc widać znaczny wzrost, mimo, że notowany co kilka lat, co jest wynikiem inwestycji, to jednak znaczny.
Analitycy szacują, że na koniec roku 2022 przychody będą wynosić 1 340 000 000$, co przełoży się na wartość wskaźnika P/E poniżej 16.
Zagrożenia
W obliczu tego, że spółka pracuje na umowach długoterminowych, można określić pewne ramy czasowe odnośnie tych umów. Spółka wskazuje, że w roku 2024 będzie kulminacja końca umów, kiedy to wygaśnie 8% z nich, jednak względem czerwca 2021 roku ten procent zmalał z poziomu 9,5%.
Kolejna sprawa, to zadłużenie (zapadalność), które w 2024 roku ma osiągnąć poziom 17,4%, co jest dosyć niebezpieczne, jednak również i ten wskaźnik obniżył się od czerwca z poziomu 19,2%. W tym jednak przypadku dalsze lata się pogorszyły i tak odpowiednio w 2025 roku zapadalność obecnie kształtuje się na poziomie 16,4%, a w roku 2026 na poziomie 13,9%.
Dywidenda
WPC zdecydowanie jest nudną spółką dywidendową. Płaci od debiutu rosnącą dywidendę i jako, że przy obecnej cenie jej stopa wynosi 5,22%, jest to bardzo ciekawa spółka. Jak to w przypadku REITów, wysoki jest Payout Ratio, jednak jest to wymagane prawnie i nie ma się tutaj czemu dziwić. Martwi natomiast dynamika wzrostu tej dywidendy, która obecnie wynosi mniej niż 2%. Jednak szacunki analityków wskazują, że ta dynamika powinna być do najmniej zachowana i lekko się zwiększać.
W tym miejscu jasno trzeba zaznaczyć, że mimo pandemii, spółka podwyższała stopę dywidendy systematycznie i kryzys jej nie dosięgnął.
Szczegółowa analiza spółki
Na sam koniec zapraszam Cię do wideo na YT, gdzie znajdziesz więcej informacji, szerzej omówionych, łącznie z ponad 30-minutowym przeglądem historii spółki i tego, co osiągnęła. Jeśli natomiast Ci się spodoba, daj mi o tym znać w komentarzu tutaj, bądź pod filmem i zostaw subskrypcję na kanale.
Materiały dodatkowe
01
Relacje inwestorskie
https://www.wpcarey.com/portfolio/portfolio-overview
02
Artykuły
https://ir.wpcarey.com/investor-relations/press-releases/press-release/2021/W.-P.-Carey-Announces-Industrial-Investments-Totaling-137-Million/default.aspx
https://www.wpcarey.com/sites/default/files/2020-11/20140401.pdf
03
Wskaźniki
https://www.gurufocus.com/stock/WPC/summary
https://www.morningstar.com/stocks/xnys/wpc/financials
https://seekingalpha.com/symbol/WPC
https://seekingalpha.com/symbol/WPC/dividends/
Ten post ma 2 komentarzy
Gdzie na stronie GuruFocus znajduje się informacja że spółka jest przewartościowana o kilkanaście procent ? Próbuję ogarnąć ten serwis ale nie mogę się we wszystkim połapać.
Generalnie super materiały produkujesz
Pozdrawiam,
Tomek
Dzięki Tomek za opinię, co do GuruFocus wyszukaj spółkę -> kliknij zakładkę Summary -> Poszukaj kolorowego wykresu GF Value / Guru Focus Value :).